企业套期保值安全操作探析

MI.CHAEL

企业如何更好地利用期货市场？如何在期货市场保持不亏？安全操作法紧紧扣住“控制化解风险”这个中心进行辩证思维，化解可能出现的风险，达到无亏损的目标。安全操作法的基本思路是把期货、现货两个市场看成统一整体进行分析研究，使其各自发挥自身的优势互补，克服对方的不足。

　　企业参与期货交易会出现两種结果，盈利或亏损。企业所应追求的是规避市场风险，成为风险的转移者，而规避风险可采用套期保值方法。这種方法可产生八種保值结果，期盈>现亏、期盈=现亏、期盈现盈的环境下又争取到50％以上的盈利空间。这不仅大大缓解了巨额保证金追加和大量实物交割的困难，而且在实际操作中形成了“无风险获利平台”，真正实现了“贵卖贱买”的经营效果。这里应当说明的是，“期现双盈、期现双亏”是在扭曲市场环境下产生的结果。　　安全操作法运作起来非常简单，一般企业都可以掌握。简单地说，就是十条原则、二套公式、一张图。

　　1.应用唯物辩证思维方法，特别注重运用逆向思维方式。这是安全操作法的指导思想。在千变万化的期货市场上其实最基本的要素只有四个，货币、商品、时间、价格。货币、商品是企业参与期货交易的依托和资本，时间、价格是企业可利用对自身资产保值增值的机会。机会只给做好充分准备的人。如何提高对四要素进行更加优化组合的技巧是我们不懈追求的目标。

　　2.始终坚持控制风险第一、获取利润第二的原则。只有控制住可能發生的亏损，才真正控制了风险，才可能有钱可赚。操作中必须辩证地分析行情，特别注意可能出现的风险，只要有风险存在就应设法避开，包括放弃可能盈利的机会。

　　3.必须在企业自身实力(货币、商品)范围内进行运作。“知人者智、自知者明、胜人者有力、自胜者强”，人们不能超越自身能力承担风险，否则必定被风险击垮。企业作为风险的转移者应避免和化解风险，绝不能脱离实际成为风险的承担者。“胜兵先胜，而后求战”，只有做好应对各種风险的充分准备，才能逐步走上驾驭市场经济的坦途，从必然王國迈向自由王國。

　　4.明确期现货两个市场价格风险的实质是未来市场价格的不确定性。这是市场价格风险的根源，是企业应当化解的中心目标。但是，众多技术分析都是基于历史资料、心理学、概率统计规律之上的一種预测市场的途径，虽然它的应用使成功多于失误，但要准确预测未来市场价格是困难的。只有用相对确定价格解决不确定性价格风险才是可行的。

　　5.只有把期现货两个市场作为统一体分析研究才能使其优势互补、劣势互克。现货市场是期货市场的基础，期货市场是现货市场发展的必然。现货市场的价格风险只有通过两市场统一操作进行“锁单”，才可形成相对确定的价格，化解未来不确定性市场价格风险。实物交割是唯一联结期货与现货二个市场的桥梁和纽带，离开它期货市场就失去基础和依托，现货市场也无法规避风险。所以《期货交易管理暂行条例》明确规定“期货交易所不得限制实物交割总量”。任何有意或无意损害实物交割正常进行的，都应视为把期货市场向赌场逼近的行为。

　　6.把握好预测、机会、资金、交割四环节。操作中持仓有利时可建全仓，持仓不利在进入交割月前建仓量不得超过企业生产经营总量的1/4，实际交割能力的1/2。市场并非客观，价格不可预测，趋势会自我加强，各種方法仅供参考，这是操作者心中应有的底数。参与期货交易只是为了规避风险，企业只要形成在不影响自身正常生产经营前提下满足在期货交易中对追加保证金和实物交割需求即可。形成这種咝谢?疲?笠稻湍苡靡圆槐溆ν虮涞慕灰撞呗阅托牡却????岬牡嚼矗?袢×己玫木?眯б妗Ｏ只跫鄹竦闹秃笮杂肫诨跫鄹竦某?靶孕纬墒奔洳詈图鄹癫钍强凸鄞嬖诘模?虼苏夥N机会的到来也是客观存在的。

　　7.坚持期货与现货相结合以期货为主，保值与投资相结合以保值为主，集中与分散相结合以分散为主，对冲与交割相结合以对冲为主，建仓与锁利相结合以建仓为主。社会事分分合合，该分则分，该合则合。结合为的是趋利避害，分散同样是为了趋利避害。只有根据
市场变化与时俱进，采用不同的应对方法，才能化解市场风险。

　　8.坚持运用分散下单、分段管理法。分散下单是提高应变能力、防范未知风险的有效办法。分段管理是指把时间和价格进行统筹运作的操作方法。在资金和交割能力已定的前提下，有时以时间为主价格为辅，有时以价格为主时间为辅。它主要解决在突发行情出现时适当分散与相对集中問題。如用五段管理法使操作更具投资价值，当持仓不利时投资(追加保证金)受益与波动幅度增大成正比例上升，波幅大于25％，投资回报率将大于1。

　　9.用好“二分法”、下好“平均单”，确保β>0.5。操作者必须从总体上把握未来价格变化的各種情况。原则上下好“平均单”可使建仓平均价达到价格变化幅度的50％，G=β(b－a)w，G=β(a－b)w，它是操作最终结果的基础。它使进入交割月时史N腥哉莆