期货:一只理想的替罪羊？

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——梅拉梅德解读“期货市场遭遇的不公”
　　
　　期货市场为什么总是遭到非议？原因很多，我想出了拿不太准的四个主要原因。第一个原因可能与投机、赌博有关。有史以来，赌博是赌徒身上最大的罪恶；而投机曾被无数次地称为“赌博中的最大赌博”。投机和赌博在几種形式上是相似的：两者都依赖于不确定性；都是为了可能的盈利而冒着亏损的风险；都涉及几率计算和开发预测能力；可能都纯粹依赖于机会。
　　
　　一位英國人说：“选择权、期货以及用于各種形态的农产品和粮食产品的结算体系，与不断的痛苦和堕落的结局一起，遗传给了社会各个阶层。”美國一位经纪人说：“作为华尔街的灵魂和动力，纽约股票交易所是大地上的一種罪恶，是对私人财产的一種威胁，是总体经营的一種干扰力量，是公共道德的敌人。”“芝加哥期货交易所是运作上更为随意的投机者的贼窝。”
　　
　　第二个原因可能与期货市场“三公”程度有关。理论上讲，期货市场是迄今为止最为公开、公平、公正的交易形式，期货交易是严格规范的交易活动。在纯粹竞争的环境条件下，这種体制完美地咝小５?牵?看饩赫?皇蔷?醚У囊环N理想，在现实世界中不可能存在。完美的竞争只是一个术语，用来描述生产者、现货商以及任何个体都不对价格产生影响的情形；当生产者的生产、经营和服务规模达到能够影响市场价格的时候，某種程度的垄断缺陷就呈现出来。因此，在实际运作中，“导致价格行为表面上是由期货交易引发的，而实际上不是由现货供给和需求因素引起的。”各種逼仓、操纵以及广泛存在的虚假信息的扩散，也是“不公平”的，导致人们很容易抱怨期货、期权市场制造波动性。因此，我们只能说，期货市场的“三公”程度“就像规则规定的那样公平”。
　　
　　第三个原因可能与人云亦云的“羊群心理”有关。一只羊在一片肥沃的绿草地吃到了新鲜的青草，后来的羊群就会一哄而上，争抢那里的青草，全然不顾旁边虎视眈眈的狼，或者看不到远处还有更好的青草。在17世纪30年代的荷兰，一棵罕见的郁金香球茎的价格相当于阿姆斯特丹运河边的一幢豪宅。如果有人误把主人的郁金香球茎当大葱吃掉，结果必须坐牢几个月。1634年，拥有郁金香是如此盛行，以至于人们忽略了正常工业，几乎所有的人都参与郁金香交易。郁金香期货交易的参与者遵循“博傻投资理论”，即他们以极高的投机性价格买进的前提是：会有其他某些蠢人参与进来，并愿意以更高价格买进。到了1636年10月，德國在与瑞典的战争中失败，农民开始叛乱，德國对郁金香的需求突减，价格也坠入谷底。
　　
　　第四个原因可能与期货市场对未来预期功能有关。期货市场的基本功能是预测未来，而预测未来永遠都是有风险的。期货市场处于市场经济的风头浪尖，市场并不总是准确地预测未来。在准确预测未来的过程中，可能出现偏差，甚至大的偏差，很可能遭到非议。市场如果不能做出具体预测，或是得到相反的结果，市场自然要遭受非议。然而，市场预测准确、把事实公开也不一定是好事。就像梅拉梅德讲述的故事那样，他很年轻的时候在交易厅被一位曾在市场上大赔大赚过的老交易所会员拉到身边，并被悄悄地告知，“不要让我们的期货市场太成功了，因为，期货市场说的是事实，而没有人想知道事实。如果事实太糟糕或影响力太大的话，他们就会把我们的市场关掉。”当人们都说好信息的时候，期货市场将首先揭示事实真相；当事实太糟糕、太有影响力的时候，期货市场也可能遭受厄运。
　　
　　还是看看梅拉梅德是如何解读“期货市场遭遇的不公”吧。
　　
　　期货市场的致命伤是其存在的神秘性。正是那些对我们的市场产生许多不良信念的根源令市场长久以来一直痛苦不堪，对市场的不信任给我们的市场带来了灾难。在期货市场发展的整个历史过程中，批判这些毫无根据、自相矛盾的诽谤是有一定难度的，人们必须从对谣言暴光和揭穿错误理念做起。
　　
　　“把外汇委托给一帮交易猪肚、玩掷骰子赌博游戏的人是多么可笑的事啊。”一位很有名望的纽约银行家在1972年國际货币市场开市前夕这样说。贬损性评论、诽谤性影射、煽动性笑话、错误的指控、误导性言论、半真半假的陈述以及彻头彻尾的谎言，这些描述代表着期货市场的命运和重负。
　　
　　期货和期权市场是几乎不被理解的商业活动的角落，是有着深奥经济理论的复杂领域，是充满神秘、错综复杂的地方，是金融领域的远亲，不知从何时起，就已经成为一只理想的替罪羊了。为什么？看一看那喧嚣的、色彩斑斓的、吵闹的交易厅，观察一下那些粗野的、喧闹的、没有任何尊严的会员和经纪人。很明显，这種地方能有什么好事儿！显然，这儿的交易都是非法业务！更糟糕的是，投机正在进行中。读一下这个标题吧——交易所的会员总是一夜暴富。这些市场对资本形成没有任何关系，相反，这些市场制造波动性。期货市场，一只理想的替罪羊。
　　
　　这種状况会有改变吗?1973年，一群芝加哥家庭主妇围住芝加哥商业交易所，抗议食品价格太高了。几年之后，在1977年至1978年的农产品危机中，美國农场主开着他们的拖拉机围住位于拉塞尔大街的芝加哥期货交易所，抗议他们的农产品价格太低了。

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