发行火爆，再谈信托投资风险

祝爱华

经统计，2005年9月份國内23家信托公司共推出了44个集合资金信托产品，发行规模达49.55亿元，较前两个月大幅增加。信托产品的平均规模为11314万元，平均信托期限为2.38年，平均预期年收益率为4.77%。 发行数量与规模统计： 统计项目 9月 8月 7月 发行数量(个) 44 36 25 发行规模(亿元) 49.55 32.67 20.35 对于“热衷”信托理财的投资者，有了更多的选择，但还应该保持冷静与警惕！再次提示信托投资“五大风险”： 风险一经营风险或操作风险 　　信托投资公司为了形成竞争优势，增加股东的价值，往往通过不断推出高回报的、热销的信托产品，扩大销售，增加管理信托财产的规模，以赚取更多的信托报酬。在业务扩张的同时风险也可能在增加。从这个角度看，经营风险是信托公司自愿承担的一種风险。 　　信托投资公司在业务扩张过程中，由于制度不健全，决策失误，管理不力，控制不当，甚至人为欺诈等都会造成风险。风险一旦由潜在转化为现实，首先表现为信托财产损失。同时信托公司也面临违背信托目的、未能尽责管理、处理信托事务不当，承担对信托财产损失的赔偿责任，造成信托公司固有财产的损失。 风险二市场风险 　　信托投资公司信托业务活动是在金融市场和产业投资市场环境里进行的。金融市场要素价格变化，产业投资要素市场价格变化，均对信托投资的收益和信托产品的价值产生影响，导致信托投资的风险。 　　利率风险。利率是货币、资本的价格，当利率变化与预期相反时，对信托投资产品受益的影响各不相同，对固定受益类信托产品来讲，当利率上升，信托受益减少，信托财产价值小于预期值；对浮动类产品来讲，当利率上升所增加的费用可以转移给用资人承担时，信托产品的收益和价值可能不受损失。信托公司在接受信托财产的委托和进行信托财产的运用时，要特别注意利率敏感性信托财产与利率敏感性资产的对称性搭配。 　　 汇率风险。汇率变化对经营外汇业务的信托公司有较大影响。外汇升值(本币贬值)信托公司的外汇资本和外汇债权升值，委托人的外汇信托资产升值；外汇贬值(本币升值)信托公司的外汇资本和外汇债权贬值，委托人的外汇信托资产贬值。信托公司和委托人的外汇债务也会發生变化。由此引起外汇汇兑损益發生变化，最终影响信托公司的利润、委托人信托收益和信托财产的变化。 　　有价证券的价格风险。是指有价证券价格(或者价格指数)的变化导致信托资产遭受损失的可能性。有价证券价格下跌，使有价证券投资信托资产受损。 风险三信用风险 　　信托当事人不愿意或不能完成合同责任时信用风险就發生了。合同的守约方承受了违约方不能履约的风险。从委托方来讲，由于未能遇见的特别事由，要求调整信托财产管理方法，延迟交付信托资金、财产，或用违法财产作信托，都会给受托人造成损失。从受托方来讲，信托公司违反信托合同、未能尽责管理、或处理信托事务不当，都会使信托财产蒙受损失。信托资金的使用人，对市场把握不准，经营不善，资金周转失灵，甚至恶意欺诈，不能还款或缺乏还款意愿；致使信托财产受损。 风险四流动性风险 　　 流动性风险主要表现为信托资产不能按约定的价格交易、变为现金，依约如期返还给委托人或受益人。 　　 信托公司固有业务流动性风险，主要指固有资产质量不高或损失，过度投资，导致的无力满足现金流动的需求。 风险五政策性风险 　　 主要指國家法规、政策变化给信托投资公司的经营管理带来的风险。國家的宏观经济政策调整，引起金融市场、投资市场经济变量發生变化，直接影响信托投资决策。产业政策的调整会引起信托投资的产业选择，尤其是房地产行业的政策调整，直接影响房地产信托计划的发行数量、规模、对象、收益、抵押品选择、信托资金运用方式等。信托监管政策变化，对信托公司影响最大。政策性因数的变化使信托投资的收益和信托资产价值充满了不确定性。